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  • 12.20 收盤研報精選 這10股值得關注

  • 相關簡介:萬邦達 :業績拐點不斷確定 多業務全面開花   作者:群益證券   結論與建議:公司夯實工業水處理的基礎上,通過不斷幷購業務范圍得到大幅拓寬,效果逐漸顯露。首先在主業水處理方面,進入了市政水及水環境治理領域,公司收購的超越科創在黑臭水治理、生態修復方面技術強大,未來拿單能力可期;其次在固廢領域,危廢是公司重點發力點,先后大幅增資吉林、黑龍江專案,增強其處理能力,目前占據東三省危廢處理核心地位、垃圾焚燒方面積極回應國家一帶一路號召,與泰國簽訂5個合作專案、通過收購上海珩境和泰祜石油分別進入廢酸和油

  • 文章來源:股海網發布時間:2017-12-20 17:03:48瀏覽次數:下載次數:0收藏:

 萬邦達:業績拐點不斷確定 多業務全面開花
  作者:群益證券
  結論與建議:公司夯實工業水處理的基礎上,通過不斷幷購業務范圍得到大幅拓寬,效果逐漸顯露。首先在主業水處理方面,進入了市政水及水環境治理領域,公司收購的超越科創在黑臭水治理、生態修復方面技術強大,未來拿單能力可期;其次在固廢領域,危廢是公司重點發力點,先后大幅增資吉林、黑龍江專案,增強其處理能力,目前占據東三省危廢處理核心地位、垃圾焚燒方面積極回應國家一帶一路號召,與泰國簽訂5個合作專案、通過收購上海珩境和泰祜石油分別進入廢酸和油泥處理領域;最后借助石化行業背景進入C5/9分離加工領域,惠州一期項目即將建成投入運營,未來是公司重要的盈利增長點。公司在經歷了煤化工行業景氣下行的陣痛之后,積極尋求改變,通過不斷幷購,逐步擺脫對單一業務的依賴,即將迎來全面開花階段。預計公司17、18年分別實現凈利潤3.94億元(YOY+50.19%)、6.08億元(YOY+54.28%),EPS0.46、0.70元,當前股價對應17、18年動態PE47X、31X,公司業績拐點不斷確定,隨著化工新材料以及危廢專案的投入運營,未來業績將加速釋放,給予“買入”建議。

  危廢業務成長確定性高:早在2012年公司即在危廢領域小試牛刀,今年以來重點發力,先后增資吉林固廢、京盛華危廢項目2.28億元、2.01億元,拓展其處置能力。建成后京盛華將成為黑龍江最大危廢專案,可處置種類達42種,目前在推進的一期專案年處理規模為8.39萬噸,預估凈利潤7099萬元/年。吉林固廢項目擴建完成后產能達16萬/噸每年,同時還建有140萬方的垃圾填埋場,收運范圍最遠可至江浙,極為稀缺。公司通過6千萬增資上海珩境至51%股權進入廢酸處置領域,目前手握霸州專案,一期規模1000噸/日,二期計畫3000噸/日,公司預計首期投產后3年,每年可貢獻利潤1348萬元,我國年產廢酸量超1億噸,市場空間廣闊,借助霸州項目經驗,未來有望拓展其他地區。公司亦通過收購泰祜石油51%股份,提前布局油泥、油基鉆屑處理業務,除了與上游業務-葉巖氣開采相結合以外,公司未來擬將其與黑龍江京盛華固廢專案相結合,重點推進油泥處理業務。

  回應一帶一路,簽訂泰國垃圾焚燒項目:公司10月份公告,與泰國公司簽訂5個垃圾焚燒發電專案,合計規模2250噸/日,發電規模44.6MW萬邦達控股比例達80%.泰國垃圾處理業務有三高,電價高:按當地匯率算上網電價達1.12元/度,遠高于國內0.65元/度;處理費用高:泰國處理費60-120元/噸,高于國內;熱值高:垃圾多為落葉樹枝。泰國專案可以享受免除所有設備進口關稅、免除8年企業所得稅的優惠政策。目前正在設立項目公司,預計19年底投入運營,建成后有望貢獻凈利潤1.2億人民幣/年。專案的成功簽訂,也標志著公司在海外固廢業務的拓展,未來公司將重點發展此領域。

  工業水處理訂單穩定,布局水環境治理:公司傳統的工業水處理集中在煤化工及石化領域,雖然近年來行業景氣度下行,整體來看,訂單依然相對穩定,今年以來中標神華寧東專案及新浦化學凝液精致系統采購合同,續簽了慶陽石化項目。公司積極布局水環境治理,通過以1850萬元收購超越科創100%股權,擁有了治理黑臭水及水生態修復的關鍵技術,目前已在上海、杭州等地開展治理示范工程,效果顯著。為了完成水十條提出基本消除黑臭水體的要求,整個治理市場空間超千億,環保督查愈趨嚴格,專案需求正加速釋放,公司入場時機正好,未來有望取得快速發展。

  加碼新材料業務,未來業績增長的重要支撐:伊科思是生產高端樹脂的新材料公司,產品主要用于橡膠、路標漆、膠粘劑等領域。萬邦達在15年以0.88億元參股伊科思22%股份,去年增資2.72億元用于項目二期建設,完成后公司占伊科思45%.項目采用青島伊科思公司自主研發的乙腈法分離技術,產品收率達到國際先進水準。伊科思一期項目已于今年11月份完成建設,原材料處理規模達30萬噸,占全國總量的17%,是我國最大的C5分離項目;二期預計投資12億元,目前正在建設中,建成后將具有C5/C9的深加工能工能力。產品在滿足國內需求的基礎上,還將用于出口,銷量有保障。新材料業務是公司多年深耕石化行業基礎上,抓住的行業機遇,預計項目一期將于18年上半年正式投產,可貢獻收入23億,凈利超2億,一二期專案全部建成后產值可達45億元,將成為公司業績增長的重要支撐。

  前三季報凈利潤增長48%,費用控制優秀:公司前三季度實現營收15.27億元,YOY+27.11%,實現凈利潤2.96億元,YOY+48.72%.業績大幅增長主要得益于惠州C5/C9項目完成建設、烏蘭察布PPP項目進展順利,吉林固廢業務產能利用提升。財務指標看,17前三季度因昊天節能發貨減少導致運費下降使得銷售費用下降31%、由于借款減少加上回款增多使得財務費用下降137%、管理費用下降39%.看好發展前景,公司獲中信國安舉牌:公司公告中信國安集團出于對萬邦達發展前景及業務模式的認可和看好,于17年6月13日至11月20日,通過公開市場集中交易增持公司股份至5.00%,增持均價19.097元/股,幷表示不排除12個月內繼續增持計畫。中信國安集團主要股東為中信集團,目前持有四家上市公司分別為中信國安、中葡股份、白銀有色、國安國際且均為控股股東。

  盈利預測:預計公司17、18年分別實現凈利潤3.94億元(YOY+50.19%)、6.08億元(YOY+54.28%),EPS0.46、0.70元,當前股價對應17、18年動態PE47X、31X,公司業績拐點不斷確定,隨著化工新材料以及危廢專案的投入運營,未來業績將加速釋放,給予“買入”建議。


  伊利股份:“植選”豆奶推出市場 伊利大健康戰略持續推進
  作者:天風證券
  點評:非奶業務推出,向大健康企業邁進。

  1.豆奶市場培育基本成熟,介入時間佳。

  同牛奶相比,豆奶更適合中國人的體質,豆奶市場的發展也經歷了很長的一段時間。根據euromonitor數據顯示2017年,我國豆奶規模已達90億規模,并且近5年的復合增長率超10%.目前,在早餐市場,選擇豆漿豆奶的消費者占比近4成,為牛奶的兩倍。豆奶品類在僅有700萬人口的香港便創造了17億的銷售量,相比之下,中國內地人口達13億,則意味著豆奶產業將迎來千億級別的消費市場。近年來,各大企業紛紛看重這塊市場的巨大潛力,紛紛推出自己的豆奶產品,例如達利食品的“豆本豆”,科迪的小白袋豆奶等。期望能夠率先搶占豆奶市場。相較來看,此次伊利推出的豆奶的節奏并不快,這款產品經過了伊利兩年多的研發與打造,以期在一推出就抓住市場。

  2.品牌+渠道兩大優勢共同推進。

  伊利已經發展成為我國乳制品的龍頭,憑借其品牌力與深耕多年的強大渠道能力以及強大的營銷能力等,伊利進入豆奶行業有著獨特的先天優勢。

  我們認為伊利的豆奶產品與伊利其他乳品可以形成品牌與渠道上的協同,推出豆奶產品并不需要伊利過多的增加對渠道的投入,在現有的渠道下面推出自己的豆奶產品,兩大系列產品相互作用,有助于減少成本。

  3.增加新品類,持續向大健康企業邁進。

  此次豆奶產品的推出,預示著伊利正式推出自己的非奶業務,在走向大健康企業的路途上又踏出了重要的一步。伊利始終堅持大健康戰略不動搖,持續的品類開發與新品創新助力伊利進一步向全球巨頭達能靠攏。并且相較于發展到一定體量的達能,伊利的彈性與增長空間明顯更大。

  盈利預測。

  由于新產品的推出需要一個培育期與發展的空間,但看好豆奶業務的發展,因此此次我們略上調盈利預測,上調17/18/19年EPS盈利預測至1.07、1.35和1.6元,給予30X估值,目標價40.5元。


  星宇股份:升級之路劣星宇開啟車燈新時代
  作者:華金證券
  穩健成長的內資車燈龍頭,將繼續受益于行業競爭格局帶來的國產替代大空間。公司上市以來實現了營收和凈利潤年均24.97%和15.95%的穩健增長,成為國內車燈“一超多強”企業之-;2016年國內市場占比7%,與除小糸之外的法雷奧、馬瑞利和海拉等外資巨頭基本相當,是內資車燈的龍頭。公司具有產品質量優良、性價比高、對客戶服務響應迅速等優點,在下游客戶國內整車企業因市場競爭加劇而對零部件成本更趨敏感的情況下,受益于國產替代的進程有望加快。

  產品和客戶全面升級,量價齊升有望帶動業績增長加速。順應車燈行業發展趨勢,公司產品正加速向“大燈化+LED化+智能化”升級,單燈均價正加速提升,毛利率拐點已經形成;客戶結構已由之前的以自主品牌車企為主向大眾系等龍頭合資品牌車企為主優化,受益于第一大客戶一汽大眾2018年開始的新車周期(未來兩年共投放約23款新車,新建4座工廠,總產能從160萬輛至多提升至約300萬輛),公司產品銷量有望實現加速增長。產品和客戶的全面升級將為公司帶來量價齊升的有利局面,促進業績加速增長。

  2017年至2019年產能年均復合增長率接近1g%,將有利保障未來的成長性。公司長春工廠、佛山工廠的新產能將在未來兩至三年內相繼釋放。根據我們的測算,2017年-2019年,公司前照燈+后組合燈+霧燈三者的產能之和每年可分別擴充21.53%、22.2g%和13.08%,年均復合增長率18.8g%.新產能的釋放是公司未來實現較高成長性的重要保障。

  投資建議:我們預測公司2017年至2019年每股收益分別為1.66元、2.24元和2.97元,凈資產收益率分別為11.6%、14.6%和17.8%.維持“買入一A”的投資評級,6個月目標價60.50元,相當于2018年27倍的動態市盈率。

  風險提示:LED車燈、智能車燈普及速度低于預期;公司下游客戶銷量增速低于預期;長春、佛山工廠產能投放進度不及預期。


  麗江旅游:改造牦牛坪索道項目 關注后續實際控制人變更進展
  作者:天風證券
  事件:公司公告,將實施牦牛坪索道改建項目,因牦牛坪索道1999年投入運營,技術落后且運行時間較長,為提升景區接待水平,對牦牛坪索道進行改建,公司董事會已審議通過議案。

  具體來看:牦牛坪索道全長1200米,乘此索道可數分鐘登臨牦牛坪,是公司運營三大索道之一,2016年牦牛坪索道因修路施工停運2個月,接待人數8.34萬人次,同比減少22.42%,占索道接待總人次2.08%,牦牛坪索道公司實現營收457.92萬,同比下降28.49%;截止2017H1,牦牛坪索道接待游客5.56萬人次,同比增長68.48%,占索道接待總人次3.35%,并非公司主要接待游客貢獻索道?,F索道運力360人/小時,改造后達到1900人/小時,項目建設期2年,總投資2.96億,據公司測算,項目建成后,年平均營收達1.66億元,年均凈利潤5180.4萬元。

  整合大索道板塊充分發揮景區內協同效應。此次改擴建牦牛坪索道項目,縮短其與旅游服務中心距離,同時極大程度提高牦牛坪索道接待能力,提升牦牛坪景區吸引力,提高索道舒適度,在旅游旺季,緩解玉龍雪山大索道接待壓力,實現玉龍雪山大索道、云杉坪索道、牦牛坪索道三大索道游客互補的景區接待格局,增加景區整體接待能力,從而實現景區客流內生增長。

  投資建議:公司掌控滇西北優質的旅游資源,不斷深化對大香格里拉旅游圈的布局實現產業升級;目前公司現金流充裕,具備小市值大平臺的特征,華邦系入駐是對公司未來價值和成長性的認可,目前公司尚處停牌期,建議積極關注公司實際控制人變更后續進展及混改大趨勢下帶來的投資機會。因該項目建設期兩年,暫不調整盈利預測,預計公司17-18年EPS為0.46/0.54,對應PE為20X/17X,維持“增持”評級。

  風險提示:客流增長不及預期,極端天氣影響。


  北斗星通:完善產業鏈及應用市場布局 引入大基金助飛北斗龍頭
  作者:中泰證券
  國內領先的衛星導航專家,立足基礎產品穩步增長。北斗星通成立于2000年,并于2007年在深交所上市,是中國最早從事衛星導航定位業務的專業公司之一,也是我國衛星導航產業首家上市公司。公司自成立以來一直立足于衛星導航市場,掌握大批衛星導航領域的核心技術,主營業務實現從芯片、板卡、終端、系統到運營服務的全產業鏈覆蓋。經過多年內生+外延的發展模式,公司現已具有基礎產品、國防業務、汽車電子、行業應用及運營服務四大業務板塊,涵蓋軍用及民用領域。公司踐行四大業務板塊協調發展,并不斷完善和深化“產品+系統應用+運營服務”的業務模式。近年來,公司業績穩步提升,營收和凈利潤水平在國內同行業上市公司中名列前茅。

  北斗系統建設進入關鍵階段,現有市場格局仍較為分散。2017年11月5日,我國成功發射北斗三號第一、二顆組網衛星,開啟了北斗系統全球組網的新時代。此后,我國迎來新一輪北斗衛星高密度發射期,2018年底前將發射18顆北斗三號組網衛星,覆蓋“一帶一路”沿線國家;2020年完成30多顆組網衛星發射,實現全球服務能力。經過多年的發展,北斗產業鏈已經初具規模,國內廠商逐步突破芯片、板卡等上游核心技術環節,但和國外運營服務市場占衛星導航產業近60%的份額相比,國內運營服務的產值比重僅有30%,產業發展仍處于早期階段。從市場規???,國內衛星導航市場持續快速增長,2016年已達到2118億元,同比增長22.06%.其中,上市公司涉及衛星導航與位置服務的相關產值約占全國總產值的10.87%,相比2015年的9.3%產業集中度有所提升,但產業中絕大多數企業仍為小微型企業,競爭格局仍然較為分散。

  系統性能大幅改善、產業鏈逐步成熟,市場集中度有望提升加速北斗產業發展。國內衛星導航市場規模增長較快,北斗產業規模所占的比例不足15%,產業發展似乎有點“不及預期”。但是我們認為:1)長期看國內有充足的動力建設并推動北斗導航產業發展壯大;2)國內衛星導航市場需求真實存在且仍在不斷快速增長;3)北斗產業未來發展和替代的空間巨大,我們仍十分看好北斗產業的發展。同時,產業近期發生了諸多積極的變化:1)北斗三號發射升空開始全球組網,補足信號強度及覆蓋范圍短板;2)地基增強系統一期建成,使得更多高精度應用成為可能;3)產業鏈上游芯片、板卡等產品實現提質增量,龍頭廠商核心競爭力顯著增強;4)行業標準及法律法規制定加速,為產業健康發展保駕護航。我們認為,在上述積極變化的帶動下,北斗芯片、板卡等基礎產品會率先放量,進而帶動運營服務產值的快速提升。應用市場方面,以軍工、安防為代表的特殊應用市場會首先迎來產品更新需求,全面換裝支持北斗三號的終端產品。與此同時,北斗系統性能提升、地基增強系統的建設等使得海洋、交通運輸、精準農業等高精度行業應用的需求得以加速釋放。配合適宜的外延并購,國內龍頭企業的市場集中度有望得到提升,綜合競爭力進一步增強,部分龍頭企業有望在大眾應用市場取得更大的成功。

  完善全產業鏈+三大應用市場布局,引入大基金昂首邁向百億目標。由于衛星導航細分市場較為分散的特點,外延并購是業內企業發展壯大的重要途徑。近年來,北斗星通相繼收購了華信天線、佳利電子、RxNetworks、in-techGmbH等公司,公司產線得以擴充、技術水平獲得提升、發展空間亦得到放大。目前,北斗星通的產品線已經實現了“天線-芯片-板卡-模塊-終端-運營服務”的全產業鏈布局,業務領域涵蓋了特殊應用市場、行業應用市場和大眾應用市場,完善的產業鏈及業務線布局使得公司的發展方向與行業的發展趨勢更為契合。公司的芯片技術處于全球領先水平,自主北斗芯片于2015年獲國家科技進步獎,2017年又率先推出28nmGNSS最小芯片。此外,公司還是北斗產業鏈唯一獲大基金入股的上市公司,較高的持股比也反映了公司在北斗芯片領域的行業地位以及國家對公司未來發展的信心。憑借著諸多競爭優勢,北斗星通正朝著2020年“百億級導航集團”的愿景目標穩步前行。n盈利預測與投資建議:我們預計2017~2019年公司可實現的營業收入為20.04億元、25.66億元和33.38億元,可實現的歸母凈利潤分別為1.04億元、1.44億元和1.93億元,對應的EPS分別為0.202元、0.282元和0.377元。首次覆蓋,給予“買入”評級。

  風險提示:1)北斗產業下游需求不及預期;2)產品價格下降的風險;3)北斗系統組網進度不及預期;4)報告中北斗市場規模的數據為參考第三方數據所得,與實際情況有可能存在一定差距。


  國電電力:裝機結構持續優化 靜待火電行業拐點
  作者:東北證券
  營業成本上漲吞噬營收增長量。公司2017年1-9月累計完成發電量1507.22億千瓦時,上網電量1432.18億千瓦時,較同期分別增加2.98%、3.04%;平均上網電價0.326元/千瓦時,較同期下降0.28分/千瓦時。受發電量增加、電價下調和煤炭成本上漲的影響,公司前三季度實現營收442.82億元,同比增加3.83%;實現歸母凈利24.31億元,同比減少49.80%.外部因素利好業績改善,裝機結構持續優化。隨著發改委保供穩價措施頻出,煤炭供應能力將進一步提高。受此影響環渤海動力煤5500大卡價格持續小幅下跌,最新一期平均價為576元/噸,同比下降3.2%.明年年初的電價大概率上調,我們看好煤價高位震蕩趨向下降疊加電價回升對公司業績改善的利好。公司預計明年還將投產方家莊100萬千瓦機組與猴子巖42.5萬千瓦機組,風電等新能源保持穩步推進,總裝機容量將進一步增加。此外,由于公司參股的電廠技術效率優越,金融資產盈利能力較好,未來投資收益穩定性將持續增強。

  國電神華重組完成,減少同業競爭,發揮集中優勢。國家能源投資集團作為國電與神華的重組主體,有望于明年下半年完成集團層面各項業務的整合優化。雙方將進一步整合火電資產,增強區域集中度與競爭優勢,減少同業競爭。公司有望依托神華集團在煤炭方面的優勢,減小成本端的壓力,使盈利空間得到進一步的釋放。

  盈利預測與估值:預計公司2017~2019年EPS分別為0.14、0.24和0.26元,對應2017年PE為22.23倍,考慮到煤電聯動幅度不及預期的可能性,給予“增持”評級。

  風險提示:資產重組不及預期風險,煤炭價格大幅上漲風險,電力供需形勢進一步惡化風險等。


  東方國信:中標工信部重點項目 工業互聯網推廣整裝上路
  作者:天風證券
  公司12月19日晚間公告,以聯合體中標“2017年工業轉型升級(中國制造2025)資金(部門預算)重點項目——信息物理系統關鍵技術測試驗證能力提升和行業試驗床建設”項目。項目總投資7200萬元,其中公司中標金額為7080萬元,含政府補助1894萬元。

  中標工信部重點項目,深度參與工業互聯網。

  本次中標的“2017年工業轉型升級(中國制造2025)資金(部門預算)重點項目”是工信部為貫徹落實《國務院關于深化制造業與互聯網融合發展的指導意見》、《中國制造2025》和《國務院關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》要求的重點項目。項目經8月起開始申報,共匯總25個重點任務,除制造業創新中心項目外,共涵蓋工控軟件、工業互聯網、物聯網、新材料、中藥材、食品安全、電機電控等7個領域,其中8項為工業軟件和工業互聯網項目,在所有類別中比例最高。

  公司中標的“信息物理系統關鍵技術測試驗證能力提升和行業試驗床建設”項目共分包1:信息物理系統關鍵共性技術測試驗證能力提升和包2:面向特定行業應用的專業性信息物理系統測試驗證床建設兩項。前者旨在面向典型流程、離散工藝及關鍵環節,建設單元級、系統級信息物理系統測試驗證基礎參考環境,實現不同物理實體的數據相連、實體互通和互操作,可視作通用級數據融合產品,中標方信通院、樹根互聯、CEC六所、南大通用等聯合體以及工信部五所、索為技術、北大、寶信軟件等聯合體均為制造業領域積累深厚的企事業單位。后者面向鋼鐵、石化、電子等行業的信息物理系統設計、仿真、制造、運維、服務等關鍵環節,開展異構系統集成、虛擬仿真優化、軟件定義生產、平臺智能應用等方面測試,以東方國信牽頭的聯合體和寶信軟件牽頭的聯合體中標方深耕行業多年,用基于煉鐵大數據平臺、各工序智能系統的煉鐵信息物理系統和智能工廠,填補行業空白,形成強大的示范效應,在工信部重點項目的指引下,將具備全面推廣的廣闊前景。

  此外,公司中標的包2項目主要內容中明確指出形成不少于200款測試用例,和在不少于20個企業進行推廣應用實踐,有望為公司后續案例推廣、業務規模提升帶來收益。

  投資建議。

  我們認為此次政府補助金額雖小,意義重大??春霉疽劳写舜沃袠?,正式踏入工信部指導的智能制造和工業互聯網國家隊陣列,為工業互聯網業務規模的提升奠定基礎。預計2017/2018/2019年凈利潤4.61/6.07/7.66億元,EPS0.44/0.58/0.73元,現價對應PE30.46/23.16/18.34倍。買入評級。


  富瑞特裝:借東風切入燃料電池整車 集大成布局氫能全產業鏈
  作者:國金證券
  富瑞特裝擬以自有資金4,500.00萬元收購湖北雷雨投資有限公司持有的東風特汽(十堰)專用車有限公司4.5%股權,交易完成后,公司持有東風特專4.5%股權。

  富瑞特裝擬以自有資金5,100萬元人民幣與東風特專共同投資新設立東風富瑞新能源汽車銷售有限公司,占51%股權;合資公司主要業務為純電動專用汽車銷售、氫燃料專用汽車銷售、氣電混合動力汽車銷售。

  本次投資使得公司借助東風特專在新能源商用車領域的運營資源和經驗,切入燃料電池整車運營及銷售環節,完善公司氫能產業鏈整體布局:目前富瑞特裝氫能業務主要由控股子公司富瑞氫能負責,主要產品是車載高壓供氫設備和加氫站設備。公司除了提供氣瓶外,還在研發氫氣閥等配件,提升關鍵環節國產化率從而打開利潤空間,主要配套東風特專、飛馳等客戶。東風特專是東風汽車新能源專用車的定點生產企業,具備新能源專用車5萬輛的產能。東風特專在燃料電池物流車領域布局較早,已經有3款車型進入第五批補貼目錄,續航里程超過300公里,擁有穩定的客戶資源。公司借助東風特專在物流車領域的相關積累,共同打造燃料電池物流車創新商業模式,在完善公司整體布局的同時發揮上下游協同效應,帶動公司車載供氫產品及加氫站設備業務的發展。

  合資公司取得東風特專氣電混動和燃料電池車輛的獨家銷售權,為公司帶來新的利潤增長點:在協議規定下,東風特專在原有及新增銷售體系內不得銷售氣電混動和燃料電池車型。目前東風特專是國內燃料電池物流車出貨量最大的企業,預計今年出貨量能達到400輛左右,明年出貨量將達到2000輛左右;結合目前補貼標準為國補50萬,地補比例1:0.5~1:1之間,預計合資公司18年可以為上市公司貢獻銷售收入約20億元,結合公司車載供氫系統及加氫站設備業務,公司將成為市場上絕對的燃料電池龍頭企業。

  考慮合資公司為公司帶來的利潤增厚以及和原有氫能業務的相互協同效應,公司業績有望大幅改善,上調公司盈利預測至2017/2018/2019年凈利潤為1.13億/3.06億/5.32億元,對應eps為0.24元/0.65元/1.12元。

  目前股價對應公司2017/2018/2019年的估值分別為43倍/16倍/9倍,估值處于歷史低位,業績迎來拐點,給與“買入”評級。


  蘇州科達:股權激勵綁定團隊 增長目標彰顯信心
  作者:申萬宏源
  公司發布了《2017年限制性股票激勵計劃》:1)擬授予激勵對象的限制性股票數量為771.13萬股,占當前總股本的3.08%,為一次性授予,無預留權益;2)授予的激勵對象共計851人,包括在公司(含子公司)任職的董事、高級管理人員、核心技術(業務)人員;3)限制性股票的授予價格為17.10元/股;4)授予的限制性股票在授予日起滿12個月后分三期解除限售,每期解除限售的比例分別為30%、30%和40%,業績考核目標為:以2016年扣非歸母凈利潤(1.67億元)為基數,2018-2020年扣非歸母凈利潤增長率分別不低于100%/150%/200%(對應18-20年扣非歸母凈利潤3.34/4.18/5.01億元)。

  股權激勵計劃綁定核心團隊,彰顯長期發展信心。公司所在的網絡視訊行業是一個技術密集、高層次人才密集的行業,而且行業技術發展迅速,在底層技術的研發、新產品開發、營銷渠道建設等方面均需要投入大量的人力資源。本次股權激勵對象達到851人,約占員工總數的25%,覆蓋了公司及其子公司董事、高管、核心技術(業務)人員,有助于吸引和留住專業管理人才、技術骨干、業務骨干,充分調動其積極性和創造性,有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力,綁定股東、公司和核心團隊三方利益。按照公司設置的業績考核目標,2018-2020年扣非歸母凈利潤目標分別為3.34/4.18/5.01億,16-18年復合增速達41.4%,彰顯管理層對長期發展的信心。

  公司是國內稀缺的網絡視訊綜合供應商,實戰化智能化逐步落地。1)視頻會議領域,公司是國內五家主要廠商之一(市占率約15%),在產品技術水平、政府及公檢法用戶資源上擁有相當的優勢,并將定制化解決方案作為業務重心,形成獨特的競爭壁壘,且充分受益于行業的國產替代趨勢。未來在教育、醫療等領域的應用前景可觀。2)視頻監控領域,公司研發實力強勁,品牌影響力位于業內前茅。然而目前公司在視頻監控領域市占率與其行業地位存在錯配。為此公司已開始通過大力度的渠道建設補充短板,有望在通用設備市場、地方政府市場(包括PPP項目)形成突破,持續提升營收水平。3)公司以實戰為核心,堅持網絡化、智能化落地,多款新型智能化產品在多個城市部署,取得良好的實戰效果。

  小幅下調17年盈利預測,維持“買入”評級。由于公司今年加大力度開拓業務,銷售費用投入略超預期,因此我們小幅下調公司17年盈利預測;但從長期看,公司充分受益于所在行業的擴張和升級、渠道端的投入將進一步助力營收快速增長。同時公司的期間費用率穩步下行,推動凈利潤持續大幅上升,維持18-19年盈利預測,預計17-19年EPS為1.07/1.63/2.29元(調整前為1.13/1.63/2.29,17年下調幅度5%),對應PE分別為32/21/15倍,維持“買入”評級。

  風險提示:營銷渠道擴展進度不及預期、費用投入超預期、視訊行業發生劇烈價格戰。


  城市傳媒:探索多元素融合的新業態 買入評級
  作者:中泰證券
  [摘要]
  事件:由青島出版集團旗下青島城市傳媒股份有限公司出資10億元興建的全省首個時尚文化體驗平臺——青島城市傳媒廣場于2017年12月16日開始試運營。

  推進版權資產延伸,探索多元素融合的新業態。城市傳媒廣場定位為“時尚的文化體驗平臺”的青島城市傳媒廣場,融版權、時尚、藝術、科技等元素于一體,業態鎖定在閱讀體驗、藝術體驗和時尚生活體驗等領域,彰顯出新的文化空間和升級探索。是青島出版集團落實市委市政府“文化強市”戰略的重要舉措。

  業績增長超預期,業務持續景氣。公司1-9月營收同比增長12.28%,歸母凈利同比增長20.28%,其中Q3單季營收同比增長18.14%,歸母凈利同比增長29.4%.在國有出版發行公司中表現最為亮眼。得益于多重因素,包括較高的市場化程度,深入實施“精品戰略”,細分業務行業景氣度高等。

  一般圖書占比高,部分品類領跑全國,充分受益行業回暖。公司在美食時尚板塊持續領跑全國,多個板塊品牌效應凸顯。城市傳媒2016年一般圖書營收占比超75%,在出版發行的上市國企中占比最高,對教材教輔依賴小。我們判斷今年少兒、社科等品類圖書市場增速有望超30%.收購“悅讀紀”剩余股權,IP開發與運營深化推進,充分發揮協同優勢。公司于9月推進悅讀紀49%的收購,股權交割有望于四季度完成。“悅讀紀”是國內首個女性閱讀專業出版品牌,打造過多部暢銷圖書作品,其中不乏《何以笙簫默》《步步驚心》《致我們終將逝去的青春》《翻譯官》《雪中悍刀行》等現象級IP題材。此次完成全資控股,可增強品牌控制力,并將之與城市傳媒原有資源等優勢相結合,充分發揮與圖書、影視等業務的協同優勢,IP全產業鏈開發運營深化推進。

  戰略合作京東,主題書店加速落地。公司與京東于9月7日簽署戰略合作框架協議,雙方計劃2017年底前建設不少于10家融合業態的“復合型文化生活空間”,2018年底不少于50家。第一家已在10月初于濟南開業,彰顯兩家公司的效率及對未來的信心。京東將提供產品、大數據、推廣、會員等支持,城市傳媒將提供文化空間設計、文化活動、展覽、圖書零售規劃等支持。公司在主題書店方面有豐富經驗,開設BC美食書店、青島書房、涵泳書店、24小時書店等,此次合作,加速實現輕資產化的模式復制與輸出。
 

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